不良资产投资模式初了解
不良资产盈利模式+不良资产处置模式
不良资产
不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要但不限于包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产。金融企业是不良资产的源头。
不良资产盈利模式
债权——回归账面价值，赚取差价：
例如：10个亿的债权5个亿或者3个亿买下来，之后回归账面价值，3折买的8折卖了，赚了债权的差价。
股权——股权溢价：
例如：一个资产是20个亿，银行贷款10个亿，意味着净资产10个亿，如果5个亿买了10个亿的股权，最后通过各种重组盘整，这个股权回到了账面股权的价值10亿，那就赚了5个亿。
放高利债（主流AMC模式）：
例如：债务重组后以高利息债务置换既有贷款。银行把不良贷款卖给了AMC，AMC接过来后以15%的利息置换了银行6%的利息，等借款人资产出售或者有钱后，再按15%利息还给AMC，AMC赚了15%的高利债收益。
第四，资产溢价出售（资产证券化方式）
就像散户买股票一样，买在低位，低于内在价值，等市场回到合理的估值期间再出售，不参与公司的管理
第五，债转股
债权通过债转股的方式取得了股权即资产的控制权，等资产升值以后卖掉，赚资产升值的钱，但不参与资产的盘整和改良
不良资产处置模式
收购处置类不良资产经营：
·首先，AMC通常通过公开竞标或者协议收购的方式，以相对于账面原值一定的折扣，从金融机构（主要是银行）收购不良资产。
·其次，根据每项不良资产特点（例如债务人情况、抵质押物情况等主客观因素），灵活采用不同的管理和处置方式，从而实现债权的现金回收、获得收益。
债转股：
债转股是传统类不良资产处置的一种，即通过将收购的不良债权资产转化为股权的方式。
附重组条件类不良资产经营模式
·AMC与债权企业、债务企业三方达成重组协议，向债权企业收购债权，同时与债务企业及其关联方达成重组协议，通过还款时间、金额、还款方式以及担保抵押等一系列的重组安排，实现未来债权的回收。
·附重组条件类不良资产经营模式是目前四大AMC另一大支柱业务，本质类似于放贷。
·较于第一种处置类不良资产经营模式，因为不涉及到诉讼、追偿等事宜，这种业务模式所花费的力气和成本更小，相应的收益弹性较小、稳定性高，因此在前几年经济景气度不算太差的时候，这种业务模式成为了四大AMC快速增长的一种业务。
不良资产证券化
年上半年央行牵头各部委出台了多个文件以推动资产证券化发展，同时银监会批准6家银行（五大行+招行）成为不良ABS试点单位，截止目前，6家试点银行均已发行不良资产ABS产品，合计规模近亿，基础资产涉及对公贷款、个人住房贷款、信用卡贷款、承兑汇票垫款等。
其他各类通道代持业务
不良资产投资兴起的原因
市场大，资产出让方诉求，处置方案创新，利润可观，政策加持
市场空间大自年，经济下行、供给侧改革、网贷风险频发，债务违约率高、债券违约率高，银行与非金融企业大量不良资产剥离，因此给不良资产的大规模出现提供了基础。目前不良资产领域已经形成近10万亿元量级的市场空间，未来三年至五年将保持20%以上的行业增速。资产出让方的诉求·“会计出表”的诉求：一方面在经济下行的初期阶段，形势还没有那么糟糕的时候，相比不良下账、轻装上阵，银行更愿意维护客户，通过债务展期或重组等方式让资产留在表内；另一方面严格的监管指标不容商业银行如此腾挪；因此，面对不良资产，银行“会计出表”的需求明显强于真实出售。
·出于盈利考虑，更愿意以时间换空间：不良资产转让的折扣较大，意味着银行要承担相应的损失。所以银行更愿意“以时间换空间”，熬过经济寒冬，等待不良资产最终变成优质资产。
处置方案的创新目前，被各类型金融机构广泛参与或寄予厚望的是如下几种创新处置方案：
·会计出表、通道业务升级
利用各种结构设计，以四大AMC、信托公司、券商资管、基金子公司等机构为通道，达成会计出表目的的同时，将资产的最终处置权保留在银行体系内。
具体形式上可以是借助私募基金--数家银行成立小型联盟并发起设立不良资产收购基金，收购标的为联盟内银行的不良资产，会计体现上是互相持有，资产出表。亦可以是收益互换的方式。
·真实处置需求下，服务商模式兴起
一方面，由于批量转让中，买卖双方的价格分歧较大，导致银行卖断不良资产包的渠道受阻，所以银行正在逐步探索通过委托专业处置机构，化解不良资产的路径；另一方面，四大资产管理公司本身体量较大，业务布局较广，但是团队的人手和精力有限，尤其是在各个地域内的协调能力方面可能存在不足，所以可以联合当地的银行开展清收工作，实现双方共赢。
·不良资产证券化
新一轮的不良资产证券化已经重启，当前仍处于试点阶段，具备发行不良资产支持证券的银行只有六家，当前已经发行的几期不良资产支持证券也遭遇了一定的争议。不过，从长远来看，由于不良资产证券化具有阳光化、规范化和标准化的特点，并且符合监管的政策导向，预计不良资产证券化市场会不断的成熟和壮大。
利润可观不良资产管理公司通过竞标、竞拍、摘牌、协议收购等大大低于原价格的方式获得资产，进而通过债务重组、资产重组、企业重整等形式实现价值增值，最终通过出售实物资产、债权、股权或继续持有经营等方式获取收益，中间赚取的利润颇为丰厚。
政策加持1.年2月2日，财政部与银监会联合发布的《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金[]6号）规定，“各省级人民政府原则上只可设立或授权一家资产管理或经营公司，核准设立或授权文件同时抄送财政部和银监会”。
2.年11月28日，《中国银监会关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发[]45号）中进一步明确，“鼓励民间资本投资入股地方资产管理公司”
3.年7月，中国银监会公布了全国首批可在本省（市）范围内开展金融不良资产批量收购业务的地方资产管理公司，分别是江苏、浙江、安徽、广东和上海5个省市。此后，全国范围内成立地方资产管理公司的热情不断高涨。
历史沿革
两轮不良资产处置+经营模式历史沿革+政策梳理
不良资产处置历史沿革1.第一轮-年：国有银行首轮注资+不良剥离
·背景：我国第一轮大规模不良资产经营始于年；年底，四大国有银行资本充足率仅3.5%，远低于巴塞尔协议8%的最低要求。
·四大AMC成立：年，财政部注资、央行再贷款、成立了四大资产管理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我们常说的四大AMC。
·不良贷款的剥离和收购：到年8月底，四大AMC先后完成1.4万亿不良贷款的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过10个百分点。
当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。
2.第二轮-年：国有银行股改、二次注资+不良剥离
·背景：截止年末，四大行的不良贷款余额仍高达2万亿元，不良率达到23.11%。为了配合四大行的改制上市，四大AMC于-年、以及年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。
·处置结果：四大行的不良贷款余额从年的2.54万亿下降至年的0.56万亿，不良贷款率从19.6%下降到2.42%，资本充足率从3%上升至11.3%。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。
3.第三轮，现在？
·现状：截止年末，中国银行业不良贷款余额达到1.96万亿元，不良率达到1.94%。上半年，上市银行不良率达到1.69%，较年初提升4个BP；不良贷款同比增长29%，逾期贷款同比增长16%，
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