各位投资者大家好！春节后的市场出现风格切换，机构抱团股出现调整，顺周期与主题投资逆势而上。但从未来A股五年、十年的视角来看，核心抱团股的长期逻辑没有发生变化，顺周期与主题投资没有长期的逻辑与业绩支撑。当下投资者应着眼长期投资、深度研究公司价值才是价值投资者应该做的事情。今天就让我们跟着海通证券广东分公司明星投顾方沣老师一起回归投资的本源，探索股票投资赚的到底是什么钱！
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01股票投资，赚的到底是什么钱？种理论，就是说股票是企业所有权的一部分，那么股票的价值就取决于企业的价值。第二种理论，就是认为股票实际上是一种筹码，股票的涨跌其实是来自于边际交易者对这个筹码的看法，收益率就来自于博弈。这两种方法论都诞生过成功的伟大投资家。比如说前者，典型的代表就是巴菲特、芒格，后者比方像索罗斯这样的伟大投资家。作为我本人来讲，我比较持 种理论。
长期赚的什么钱？企业本身的盈利的提升与自由现金流的持续增长，稳定可靠易把握；
中期赚的什么钱？宏观因素、货币政策，通胀水平，无风险收益率，估值变动不易把握，择时艺术；
短期赚的什么钱？突发事件、热点主题炒作、投资者情绪的波动，非常难把握，坚决回避。
-赚的到底是什么钱？年，受中美 叠加金融去杠杆影响，GDP增速6.6%，企业盈利没问题，下跌是的企业的估值，同时很多股票流动性枯竭，受到股东股票质押的强平的影响，出现连续跌停。年，中美摩擦因素趋于缓和，GDP增速6.1%，上涨的原因是企业本身的盈利叠加估值的修复，年中美贸易摩擦对整体经济影响相对有限，后续的边际影响减弱，因此估值+盈利，戴维斯双击。年，全球经济受新冠疫情影响，GDP增速2.3%，全球货币大放水，美联储QE，印了过去年中21%的美元，上涨是企业本身的估值抬升。在过去的两年时间，股市还有一个非常明显的特征，所谓的核心资产受到各类机构的青睐，出现机构抱团股，甚至诞生了茅指数，之后又有新的段子。年前不知抱团好，错把三傻当成宝，抱团的长期逻辑是什么？年后不知三傻香，错把抱团加满仓。又是因为什么而瓦解呢？后面又会怎么样呢？03核心资产抱团——四大长期逻辑1、宏观经济周期：GDP体量超万亿，未来经济增速下降，行业内卷化，马太效应，小企业加速出清，行业竞争格局稳定，小公司难逆袭，头部公司市场份额提高，受益规模化，品牌化等——盈利端。2、无风险收益率周期：经济增速降低的情况下，融资利率过高，对实体经济是一大 ，资管新规打破刚性兑付，无风险利率长期下行——估值端（估值还需要考虑海外无风险收益率，中美利差，行业竞争格局，商业模式，护城河等因素）。3、机构化投资周期：外资继续加大A股配置，公募与私募的业绩远远优于大部分散户投资者，A股散户机构化进程继续，名公募基金经理管理3万亿的资金，受能力圈与管理规模限制，只能买入业绩长期确定性与流动性充裕的个股，淡化择时，个股有所趋同——主动资金端。参照海外的优质公司“FAAMG”，前十大股东均有指数基金，未来被动投资将成为主要投资方式——被动资金端。4、流动性溢价：市值靠前的公司成交量占比提高，市值后50%的公司的交易量占比降低，A股：年33%，年19%，美股等成熟市场：不到5%——大公司长期享受流动性溢价，小公司长期流动性折价。年股票投资赚的到底是什么钱？年，抱团短期瓦解的原因：1、新冠发病率下降+疫苗加速落地——全球经济复苏——通胀预期——十年期美债收益率上行（无风险收益率上升）——股债性价比变化——美股分化2、中美利差收窄——美元升值——外资回流——核心资产承压——风格切换——资金负反馈3、年，流动性收紧导致的股票估值回归与企业盈利的博弈。长期看，优质核心资产的基本面没有发生改变，采取DCF模型的分母端的折现率（无风险收益+风险溢价）变大导致的估值下降，资金转载请注明：http://www.ajinmao.com/tzsygs/98574.html
