记者黄慧玲
外资持续涌入，重要指数近四成的股票被买爆。究竟是什么吸引着外资持续流入越南市场？近日，国内首只越南主题基金发行，界面新闻专访天弘越南市场股票型基金拟任基金经理胡超，详解越南股市的机会与风险。
界面新闻：目前外资持股情况是怎样的？
胡超：越南是机构主导的市场，拥有证券交易账户约万，市场规模亿美金，绝大部分都是机构投资，包括资产管理公司、基金公司、外资、保险公司、银行，绝大部分都是机构，其中外资持股比例在20%-25%之间。
界面新闻：当前越南市场的机会在哪里？
胡超：越南股市对外资持比较开放的态度，外资持股比例比中国高很多，而且在持续提升。
我们跟踪的VN30指数已经有36%的股票达到外资持股上限，都是一些非常好的股票，外资买入动力比较强，这些股票理论上其他外资已经无法再买入了，可以看出外资对当地股票的偏好。
外资的持续流入是一个大背景，如果按照严格的MSCI全球市场来划分，越南仍然是前沿市场，根据我们跟当地证监会的沟通，他们也希望通过推行一系列改革政策，包括提高市场的流动性，改进会计准则，以便跟国际接轨等，希望在年或年把越南市场纳入MSCI新兴市场指数领域范畴之内，如果纳入MSCI新兴市场指数，我们判断会有更多外资被动配置越南股票，从而改善整体越南的边际估值。
短期来看，外资持续流入对于越南股市的推动作用较为明显。当前越南估值的性价比较高，以我们跟踪的VN30指数来看，整体PE是12.8倍左右，未来两年EPS增速接近20%。从投资角度来讲，越南股票当前估值跟盈利增速性价比较高。
中长期来看，还是国家经济基本面和资本市场。经济基本面已经讨论比较多，越南整体经济发展比较快，年GDP实际增速是7.08%，根据目前彭博的一致预期，年和年增速在6.7%和6.8%，这个增速放到发展中国家或全球市场也是比较快的增速。快速的经济增长肯定是支撑资本市场持续繁荣的基本动力。
此外，越南的政治结构比较稳定，比世界上其他国家而言，投资安全度要好一些。
界面新闻：越南市场类比A股大概是什么情况？
胡超：类比A股，差异较大，很难具有可比性。
如果以3-5年时间维度来对比，VN30的稳定性比沪深更好。从涨幅来看，过去五年沪深涨幅不到20%，VN30的涨幅是52%。波动率方面，过去五年VN30的波动率是15%，沪深的波动率是25%。
也就是说如果按照五年维度来看，VN30从风险收益的角度是非常不错的指数。
（数据来源：彭博，美元计价，截止年1月3日）
界面新闻：越南的经济对标中国相当于哪个阶段？
胡超：有很多指标可以看，比如越南的城镇化率40%不到，相当于中国、0年，越南人均GDP水平相当于中国4年，人均高速公路、人均电力的水平大概相当于中国0-5年之间，所以我通常说越南相当于中国15-20年前的水平，有些指标相对高一点，有些指标相对低一点。
界面新闻：这只产品虽然是主动型基金，但实际上主要策略是复制VN30指数。可以理解为指数增强型基金吗？
胡超：可以这么说。我们跟踪的是越南VN30指数，这是胡志明交易所推出的系列指数中最重要的一个。
VN30指数是指全部在胡志明市交易所上市交易的股票，按照流通市值排前30个，这30个股票大概占越南所有上市股票市值权重的86%左右，占成交量的接近80%，少则60%，多则80%，这个指数本身是比较有代表性的指数。
界面新闻：这个指数跟中国的哪个指数比较接近？
胡超：这很难说，因为它的尾部差异特别大，不像中国股票市场两市多只股票，相对平均。如果一定要比较，我觉得能比的是沪深。
如果单纯投越南境内的股票，我们做过模拟测算，超越VN30指数其实是有难度的，所以我们选择VN30指数作为参考基准。
界面新闻：为什么不选择发行指数基金？
胡超：由于越南对外资有持股限制，目前很多越南的指数成分股已经达到这个上限。所以没有办法发行指数基金。而且，在美国、香港及伦敦上市的越南ETF也都不是指数基金。天弘越南市场基金作为第一家进入越南QDII产品，对获取优质股票有先发优势。
界面新闻备注：目前市场上的QDII股票型基金平均综合费率是2.02%，QDII指数型基金的综合费率是1.03%。天弘越南基金为1.5%，低于QDII主动型基金的平均值，但高于该公司的QD指数基金天弘标普指数（0.85%）。
界面新闻：越南市场的交易方式跟国内是一样的吗？
胡超：基本一致。越南市场也是审核制。交易制度是7%涨跌幅限制；个股有做空机制，指数的做空机制有股指期货，市场发展比较完善。我们调研时尤其
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