全球FOF基金对总开放式基金资产占比为7.34%。而我国年FOF基金累计总规模应该不到亿，约占近20万亿证券基金规模的1%以下，未来发展空间巨大。
01问题一FOF基金在投资理财中到底起何作用与价值？目前A股全部机构投资者加在一起，也只有不到45%的占比，未来随着散户对机构的劣势进一步拉大后，预估会有更多的个人投资者将通过认购基金产品来参与资本市场。（发达国家机构投资者占比超过70%）但在这背后，会存在一个鸿沟（非连续性），因为习惯了个人交易买卖的散户，又应该如何配置各类资管产品呢？（包括多只公募基金，上万只私募基金，以及信托产品，银行保险理财产品，券商期货资产管理计划等证券类新老产品）今年以来公募基金发行规模一览来源：中国基金报这超过了他们的认知范围，也很有可能在这个过程依然要交不少学费，因为过去几年，追超高收益基金产品的投资者大部分都铩羽而归，因为任何时候人性都是天敌。而且投资组合的配置筛选是一项需要非常专业的流程体系才能实现，大部分投资者并不具备足够的专业知识与时间精力去做好这方面的跟踪尽调与积累布局，所以近些来年，FOF产品发展迅速，在一般投资者转为机构投资者的过程中起着重要的桥梁作用。02问题二目前市面上的各类FOF基金配置与特点都有哪些不同？虽然最近以来FOF基金越来越火，
公募FOF，私募FOF，
银行FOF，保险FOF，
券商FOF，期货FOF，
信托TOF，三方家庭办公室FOF，
海外FOF都在积极发行新的产品，
但是我们也发现，在这现象背后，普通投资者并不知道各家机构FOF服务的区别，无法辨别更适合哪类FOF为自己服务。本文整理了部分FOF机构间的差异供投资者参考，来帮助一般投资者辨别各类FOF的不同与特点，少走弯路，少交学费。
因为虽然大家都叫FOF，但其内涵相差甚远，不同机构对FOF产品管理的定位，限制，选择与理念等各不相同，所以设计出来的产品也5花8门，表面听起来都一样，实则大相径庭。究竟有哪些区别，具体我们来看一下：
按底层子基金配置不同，可分三类：第一类，以银行/保险/公募FOF为代表，主要配置公募基金为主，包括债券型基金，混合型基金，股票型基金。（目前有部分银行保险资管MOM与FOF会聘请有投顾资质的私募基金作投顾来增强产品组合）。主要特点：1、资金容量很大（千亿/万亿级）2、适用股债平衡，全天候等策略模型3、承担资产系统性Beta风险较大4、子基金底层标的的透明度较高5、申购赎回非常方便（一周内）第二类，以私募、三方财富FOF为代表，什么都可以配置，几乎没有什么限制范围，最灵活，扩展延展性最好。目前主要是以配置私募基金为主，配置公募基金的相对很少，因为配置公募的性价比不是很高。主要特点：1、资金容量相对较小（百亿级规模）2、适用灵活轮动创新型的组合模型3、承担的系统性风险相对较少较小4、子基金底层标的的透明度较低5、申购赎回相对长些（月度/季度）第三类，以信托/券商/期货等FOF为代表，公募与私募都会有所配置，要看产品要素中的具体范围。(信托TOF目前以中低风险配置为主，主要考虑替代非标而规划设计产品线)主要特点：
1、资金容量中等（百亿~千亿级规模）
2、适用混合联动的组合平衡模型
3、承担的系统性风险相对平均
4、子基金底层标的的透明度处于中性
5、申购赎回相对适中（月度/季度）
03问题三不同FOF基金的定位与业绩一般都会有哪些影响因素？一、服务的目标对象不同1、服务超高净值客户——1亿以上（1）银行高端私人银行（2）信托与第三方财富的家族办公室（3）海外资管机构（4）私募FOF个性化定制2、服务一般高净值客户——~1亿（1）券商FOF（2）期货FOF（3）三方/信托FOF3、服务普通投资者——小于万（1）公募FOF（2）保险公司FOF（3）银行FOF不同资产规模的投资者有着不同的需求与要求，所以服务不同资产规模的投资者有着——……不同的组织架构，……不同的服务标准，……不同的产品设计与目标收益。二、业绩基准的对标不同1、对标绝对收益（10%/20%）2、对标相对收益——对标沪深指数——中证指数——中债指数等业绩基准或国债利率——非标信托产品平均收益一般私募基金对标绝对收益，而公募基金对标相对收益，资管计划与信托产品对标市场行业平均水平。三、行业监管的要求不同1、银行FOF，保险FOF，信托FOF受银监会管理，所配置的子投顾有一定限制要求。（3+3投顾资格等）2、而公募FOF暂时不能投私募基金。四、投资管理理念的基础逻辑不同1、传统大类资产配置理念——股票/债券/期货轮动
2、风险平价策略理念3、股债平衡配置理念——股票与债券的动态配比资料来源：Wind，中信证券研究部注：假设现金收益率为年化2%时间：年初-年10月底4、全天候组合投资理念—多策略组合5、风险因子组合理念6、基于α与β策略的灵活动态配比五、交易策略与产品的组合不同1、以固收+/股债平衡为主的中低风险组合（银行/保险/信托FOF为主）2、以股债轮动/风险平价/全天候为主的组合（券商/期货/公募FOF为主）3、以定制化，个性化，灵活化为主的组合（私募FOF/信托FOF为主）六、投资限制的边界不同1、受资金方，渠道方要求限制，只能投某一领域的资产或策略。比如有的券商代销的产品一般都要求有一定交易量且与券商考核指标有关。2、受系统或风控平台要求限制，只能投部分领域的策略，比如高频量化。3、受监管文件要求限制，投资某一类别，有一定比例限制，比如保险资产管理，公募FOF等。4、受白名单范围限制，只能选择历史业绩较长，资产管理规模较大的机构，或科班构成的团队。七、风控/择时的标准不同1、私募类FOF更灵活，择时赎回调整反应较快，更偏微观，决策更集中。2、金融机构类FOF相对反应较慢，策略/产品切换速度相对较缓，更偏宏观，决策相对分散。(委员会）八、对标的竞争对手不同1、银行/公募跟证券市场整体收益表现比2、信托TOF跟信托非标资产收益表现比3、保险主要跟长期利率收益水平比4、三方与私募FOF跟市场优秀资产比5、券商/期货FOF跟同行与考核指标比6、海外FOF主要跟海外市场平均水平比04问题四传统FOF模式理念与创新型FOF模式的差异主要在哪？以磐耀量化FOF与传统FOF区别举例：1、配置的标的基础不太相同（1）传统FOF配置的是大类资产（股票，期货，债券，期权等）（2）磐耀FOF配置的是各类交易策略（股票T0策略，中性阿尔法策略，指数增强策略，ETF套利策略，量化CTA策略，股票量化择时策略，股指强弱对冲策略，商品期货套利，利率阿尔法策略等）2、配置的基础理念不太相同（1）传统的FOF是基于宏观经济自上而下的资产轮动规律周期，或基于自下而上以定量定性分析业绩来筛选出优秀的子投顾（子产品）。（2）磐耀FOF是基于第一性原理自上而下的顺资本预期与资金路线的运动轨迹寻找策略/产品，自下而上的选择能够在市场上明显以高维打低维的子投顾（即能基于技术，信息，认知，人脉中所形成的核心博弈优势或精细化处理做的更好的交易团队）。“我们的投资逻辑自上而下确定投资范围自下而上确定具体策略与产品”先从上往下推导：
1、政府政策目标（跟党走）2、经济周期规律（短/中/长）3、资金机会成本（运动轨迹）4、社会发展阶段（市场环境演变）5、行情波动的动力来源（资金运动）再从下往上推导：1、子投顾核心能力（高维护城河）2、子投顾认知边界（业绩风险点）3、子投顾团队与策略的磨合成熟阶段4、过往定量，定性分析得出的特性规律5、适用的市场风格环境（考虑适配性）3、配置子基金策略的阶段标准不太相同（1）传统的FOF主要配置市场知名的子基金管理人，明星基金经理产品，处于成熟期的主流策略。（2）而磐耀FOF主要配置市场专业的子基金管理人，包括知名与非知名的管理人，也包括处于成长期的非主流策略，用逆人性时点来配置子基金。4、定性分析的判断参考纬度不同
（1）传统FOF在子基金与策略上的定性判断主要集中在股东，高管层的专业背景、资本实力上。（2）磐耀FOF定性判断的参考纬度包括1）交易市场所处阶段的成熟度（博弈对象结构，交易制度规则）2）交易策略开发生长期所处的阶段（研发期，测试期，迭代期，扩张期，成熟期，衰退期，终结期）3）企业团队所处的磨合阶段（是否互补/互斥/一般）4）基金规模的适合度阶段（是否过小/正好/过大）5）策略与行情波动所处的匹配度阶段（高/中/低波动率）5、配置的目标收益风险不太相同
（1）传统FOF配置的目标基准主要是收益略超市场平均水平，风险控制好于市场平均水平，在方案构建中更多的考虑的不相关与低相关的资产组合，一般不怎么择时，除非遇重大变动时才会调整。（2）磐耀FOF配置的目标基准主要是在尽可能在市场平均收益水平上，通过对资产、策略、子基金产品的择时筛选组合，在控制总回撤风险的同时，追求更多的阿尔法收益，在方案构建中更多的考虑的零相关与负相关的资产组合，需要有前瞻性基于自下而下逻辑的主动择时，来实现超额收益的获取。6、配置的风控/择时参考标准不太相同
（1）传统FOF风控/择时的参考标准主要是事中事后对于产品净值的回撤度风控。择时主要依据大类资产宏观经济周期来调整。（2）而磐耀FOF风控/择时参考标准主要是基于对市场现状的认知判断，事前对宏观微观上的核心要素逻辑推导，包括影响产品策略表现发挥的各个因素，包括：（一）宏观1、央行货币政策（放松or紧缩？）2、市场资金风格偏好（保守or激进？）3、资产标的整体估值水平（高or低？）4、经济周期循环规律的切换推导5、其他市场基本周期规律（二）微观1、交易制度规则是否变动？2、管理人高管/股东/基金经理是否变动？3、突发不可抗力是否会导致原逻辑变动？4、定性/定量跟踪数据是否有较大变动？5、组织上的熵增/人性上的常识等~05问题五目前各FOF基金管理能力的特征差异主要在哪里？以下部分内容转自转载请注明：http://www.ajinmao.com/tzsyfxx/95923.html
