美国投资顾问业务发展研究

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年10月24日，证监会向各证券公司、基金管理公司、基金销售机构发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，正式拉开资产管理行业中公募基金投资顾问业务的大幕。按照服务提供方式，投资顾问可以分为传统投顾及智能投顾。按照费用的收取方式则分为卖方投顾及买方投顾。卖方投顾模式是目前市场上的主流模式，投资者在购买基金的时候将费用交给基金公司，基金公司通过佣金等方式将销售费用付给渠道，在这种模式下投顾的工作与基金销售有着密切的关系。买方投顾模式下投顾向投资者收取费用，并直接为投资者提供投资顾问服务。本文通过研究美国投顾业务的发展，希望对境内投顾业务的展开提供借鉴。美国投顾行业发展的前世今生投顾业务最早发源于欧洲早期的私人银行服务。而在美国，投顾业务在年美国股市空前繁荣的时候开始萌芽，当时投顾并没有法律上的界定，尚处于监管的空白期，这也导致了市场上代客理财、诈骗、市场操纵等现象频频出现，早期的投顾业务为卖方模式。到二十世纪三十年代，美国股票市场狂热的投机引发金融危机，美国政府意识到加强证券市场监管的重要性，在这个背景下，年《投资顾问法》颁布，首次给出投资顾问的职业定义，即“为了报酬，直接从事或者通过出版物、写作等方式从事，就证券的价值和证券投资、买卖的机会向他人提供建议活动的任何人，或者为了报酬，作为日常业务的一部分，发行或者发布涉及证券的分析、报告的任何人”，此外法案还规定了从事投顾业务的机构或个人必须经过监管部门注册。二十世纪五十年代，二战结束后美国经济逐步复苏，大众富裕阶层逐渐兴起，投顾服务的人群开始从高净值客户拓展到大众富裕阶层，投顾业务逐渐规模化。二十世纪七十年代，在退休计划革命的推动下，投顾业务迎来了黄金发展时期，雇主发起的k计划，以及雇员自己投资的IRA计划，为公募基金市场带来了大量新增配置资金，同时也催生了大量的投资顾问需求，此时市场上投顾业务仍旧以卖方模式为主。二十世纪八十年代，Vanguard开始推行免佣基金，个人投资者也开始

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