序
基金业发展的好处。
基金是引导巨额储蓄资金进入资本市场的重要渠道的。
发展基金也可以分流银行储蓄资金，满足社会各阶层多元化投资需求，有效启动国内需求，促进经济增长。
随着中国社会保障体系的不断完善，社保基金，保险基金，迫切需要寻找安全与收益兼顾的投资渠道。
通过发展基金产业培育和壮大我国的机构投资者能够起到控制和稳定资本市场风险的作用。
基金介入企业有助于产权主体多元化，形成合理的法人治理结构，为企业制度创新注入新的活力。
基金产业还是资本市场和货币市场的输血器，发展基金产业是扩大资本市场和货币市场供应量的关键措施。
把指数的起始时间选在动乱，战争，以及它们所引起的后果平息之后。
将其研究范围和指数覆盖面局限于容易得到的数据的倾向。
我们称为获数容易偏差。
这会导致股票长期收益率的高估。
胜者偏差。
衡量长期收益率的4项指导原则是
避免偏差
计算全部的收益率，
保证最大限度的覆盖面
以及使用合适方法来进行加权和平均。
事实上对于股票投资期望收益率的高估，可能已经让企业监管机构和政策制定者对这种高风险的投资有过高的收益率要求。
产业选择的后见之明。
成分股的规模构成和权重。
起始日期的选择。
都造成了高估。
年至年，股票投资的全部，包括红利再投资，实际收益率不到4%。
国有化，没收，超级通货膨胀和破产导致的血本无归。
可以测度的长期收益率都是通过估算存续的市场得来的，而不考虑那些在某个时间终止或价值完全丧失的市场，如俄国，阿根廷，中国和波兰。忽略收益率为负%的市场，不可避免地使估计值夸大长期收益率和风险溢价率。
研究人员一向是使用那些容易获得的数据，而这些数据会粉饰股票市场的历史，因而股票收益率被高估。
幸存者偏差。
年和年的产业结构比较。
20世纪英国的平均通货膨胀率为4.1%。
在第1次世界大战和第2次世界大战之间的那段时间，却出现了通货紧缩。
德国超级通货膨胀的后果是灾难性的，将内债在一夜之间一笔勾销，使许多中产阶级不名一文，储蓄，银行账户余额，抵押贷款，年金，养老金，短期国债，长期债券和其他金融投资都变得分文不值。
对于大多数国家来说，最严重的通货膨胀都发生在世界大战中或战后的混乱时期。
这年来英国的平均通货膨胀率为4.1%。
短期国债可以作为无风险利率的基准。
年的恶性通货膨胀，给德国长期政府债券的投资者造成了总计为负%的损失。
在年，德国的长期政府债券投资者蒙受了90%的账面损失，该年度的长期政府债券的实际收益率为负92.3%。
瑞士和瑞典的情况则反映了保持战争中立所带来的金融安全罩的好处。
总体而言，20世纪并非属于长期政府债券投资者，在英国尽管长期政府债券风险很高，但其年实际收益率为1.3%，仅比短期国债高出0.3个百分点。
股票远非一种无风险的投资，在有些年份，英国的股票与当年年初相比，损失了一半的价值。
导致股票名义收益率如此剧烈波动的因素之一是通货膨胀。
我们所计算的收益率既包括资本增值也包含再投资收益，而且我们的数据库比以往的都要全面准确和详细，我们的研究覆盖了北美，亚太和欧洲的主要市场。
债券投资收益不佳的主要原因在于通货膨胀率比人们事先预期的高，而且波动性大。
金融市场的收益情况反映了20世纪动荡不安的历史，通过市场我们可以看到战争，战后动荡，通货膨胀，高利率股市崩盘和大萧条的破坏力。
在每个国家，股票的投资收益率都是最高的。
股票的风险比长期债券高，而长期债券又比短期债券高。
以前的研究夸大了股票的收益率。
本书所研究的最重要的变量是股票风险溢价率。
这一时间出现了生产率和效率的大幅度提升，管理和公司治理结构的改进，以及广泛的技术进步。
投资风险降低，使投资者要求的收益率降低，这也会导致股票价格的上升。
我们预计在21世纪股票投资的风险仍然较高，这是因为经济活动本身是有风险的，而且新时期会带来其特定形式的动荡和波动。
如果股票的风险仍然很高的话，这几乎是肯定的，股票投资者将继续看到正的风险溢价率，这一预测其实就意味着在21世纪股票还将是收益最好的资产形式。
澳大利亚。
加拿大。
丹麦。
法国。
德国。
意大利。
日本。
荷兰。
瑞典。
瑞士。
美国。
英国。
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