作者简介：王晴，现任农银人寿总精算师，北美精算师(FSA)，特许金融分析师(CFA)，本科毕业于中国科技大学，获美国威斯康星大学数学博士学位。早年曾任职于美国林肯国民公司，美国CNA保险公司，韩国三星人寿，归国后曾任太平洋保险集团资产管理中心副总，太平人寿财务副总监，合众人寿和瑞泰人寿总精算师等职。
本文将分五个部分分析中国寿险业过去六年的经营状况。首先，根据各公司在其网站上披露的年到年年报，在统一的口径下，我们考虑可供出售资产浮盈的变化后，计算了各公司的实际收益率。有子公司的寿险公司通常会公布合并报表和寿险母公司的资产负债表和利润表，我们会选择用寿险母公司的财务数据。四大上市公司披露的收益率没有考虑可供出售资产的影响，并且各家口径以及计算方法也不尽相同（特别是对回购资产和回购利息的处理），不具有可比性。当然影响一家公司的投资收益率内在因素(如债券资产的分类)和外在因素非常多，投资收益率的高低并不能完全反映一家公司的投资水平。第二，我们提出寿险公司打平收益率和实际利润率的概念，在2号准则下财务报表(特别是准备金提转差)变得更难读懂，打平收益率是全面反映公司经营效率的一个非常直观的指标。研究一个公司打平收益率的变化以及和类似公司的比较能得到意想不到的启发。第三，我们举例说明了目前寿险行业会计报表在没有统一标准情况下产生的“混乱”，而我们所提出的三个指标都不受这些因素的影响。第四部分是对年各寿险公司经营结果的点评，最后一部分讨论了实际收益率和考核收益率之间的关系。
一、中国寿险公司实际投资收益率
最近几年保险公司的投资收益率越来越受到媒体和投资者的
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