赣粤高速低派息被市场认为有违分红承诺，同时高速主业以外的大量投资或许不如通过分红形式回报给投资人。
本刊记者杜鹏／文
年，赣粤高速（.SH）计划派发现金红利总额为2.8亿元，占净利润的31.41%，不仅显著低于往年和同行水平，更没有履行不低于60%的分红承诺，引来市场较大争议。
赣粤高速主业是高速公路，但是却热衷于在主业以外大量投资，包括开展房地产业务、大手笔炒股、投资高息债权等，存在不务正业之嫌。这些投资的收益并不高，或许不如通过分红形式回报投资者。
分红不及预期
年，赣粤高速营业收入创历史最高水平，达到64.30亿元，同比增长26.92%；净利润8.92亿元，同比增长69.37%；扣非净利润创十年来新高，达到10.33亿元，同比增长.92%。
可以说，赣粤高速年经营业绩为近年来最好水平。由于业绩大增，市场普遍预期公司分红也会水涨船高，积极回报投资者。然而，赣粤高速推出了一份严重不及预期的分红方案，公司计划每10股派发现金红利1.20元，派发现金红利总额为2.8亿元，占净利润的31.41%。
作为对比，赣粤高速年向全体股东每10股派发现金红利2元，派息金额4.67亿元，占净利润的88.68%，大幅高于年。
对比同行，宁沪高速、粤高速A、皖通高速年派息金额分别为23.17亿元、11.92亿元、9.12亿元，占净利润的比例分别为55.46%、70.12%、60.25%，均高于赣粤高速。
无论是纵向还是横向比较，赣粤高速年分红比例均处于偏低水平。市场投资者认为年公司分红没有履行承诺。年4月7日，赣粤高速发布-年分红回报规划，要求公司在满足现金分红条件时，年度内分配的现金红利总额占净利润之比不少于60%。
年是赣粤高速三年分红回报规划的第一年，结果没能够履行承诺，股利支付率仅为60%的一半。
赣粤高速年营业收入、经营现金流净额分别为64.3亿元、33.81亿元，均创下历史最高水平。根据Wind资讯，-年期末，公司资产负债率从49.82%下降至48.29%，带息债务/股权价值从.7%下降至.74%；年一季度末进一步分别下降至47.99%、.97%，期末货币资金有39.87亿元。
数据表明，赣粤高速年资金状况比年持续向好，公司年股利支付率88.68%，资金持续向好的年完全可以推出60%以上甚至超过年的分红计划，但是却并没有这样做，令市场失望。
作为对比，山东高速年年末的资产负债率和带息债务/股权价值分别为62.83%、.43%，负债率显著高于赣粤高速，但山东高速年股利支付率为63.05%。
多元化隐忧
赣粤高速的主业是高速公路，但是其似乎并不满足于此，而是在主业以外开展了多项其他业务。
年，公司智慧交通业务、成品油销售业务、房地产业务、其他业务贡献的营收额分别为8.39亿元、15.44亿元、1.73亿元、2.32亿元，非高速板块合计27.88亿元，占全部营业收入的43.36%。
在非高速板块中，房地产业务的盈利能力令人担忧。保利发展、万科A、金地集团是房地产行业内最具有代表性的龙头企业，年毛利率分别为26.78%、21.82%、21.18%。赣粤高速年房地产业务毛利率仅有14.04%，显著低于行业水平。
赣粤高速房地产业务的经营主体为子公司江西嘉圆房地产开发有限责任公司（下称“嘉圆公司”）和江西嘉浔置业有限公司（下称“嘉浔公司”），年年末总资产分别为9.68亿元、20.73亿元，净资产分别为8.26亿元、-万元，当年净利润分别为万元、-万元。
可以看出，嘉浔公司年业绩发生亏损，而且已经处于资不抵债状态。嘉圆公司年业绩虽然有所盈利，但是盈利能力并不高，全年ROE仅有2.11%。
赣粤高速房地产项目主要位于南昌，年年报乐观地介绍称，南昌“悦山居”项目、九江“悦湖居”项目等在售地产项目存量房销售态势良好。然而，事实上可能并没有如此乐观。
年最难受的是谁？是房企。调控升级、市场下行、资金收紧，可以说，多数房企都在苦苦挣扎，稍有不慎就跌入深渊，走向破产的房企不在少数。截至年2月底，南昌商品房库存达.65万平方米，商品房存销比达到了23.5个月。
再从成交方面来看，南昌市房信网数据显示，年一季度南昌市新建商品房网签套，网签面积约62.29万平方米，网签套数同比下跌49.63%，网签面积同比下跌51.98%。
近日，南昌市新冠肺炎疫情防控应急指挥部研究决定，自年4月22日零时至4月24日24时，在全市实施较大范围区域静态管理。新冠疫情再度卷土重来，对南昌房地产造成冲击。
年年末，赣粤高速存货账面价值28.59亿元，其中开发成本21.41亿元、开发产品4.82亿元，即公司存货大部分来自房地产业务，这些存货未来能否顺利被消化掉值得
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