我们总想着获得最高的投资收益，到底获得更高收益的核心是什么？我觉得是行业命相，有的行业天生就赚钱不辛苦，有的行业天生就是辛苦不赚钱。
男怕入错行，就我们的职业选择来说，有的行业报酬就高，有的行业随便你怎么努力收入就是不高。获得更高收益取决于行业红利和行业壁垒。行业红利就是取决于竞争，人无我有！最开始的制造业，只要开厂就赚钱，因为厂少。
后面电商来了，能开店能坚持的就能赚钱，也出了很多淘品牌。再后面做的人多了，淘宝京东变成了传统电商，后面又出来内容电商。一直到现在的各种直播带货，然后随着做的人多了，变得越来越难了。这是第一个阶段，如果用护城河理念，这个是先入为主的竞争优势，也是护城河中最弱的一个环节，对方很容易用金钱迅速复制你的模式，你很快就会变成无利可图。
上面是行业红利，当行业红利殆尽后，就需要建立行业壁垒。比如淘宝开始你有货源，懂技术就可以，但后面专业的人进来，你只有货源和技术就不行了。后面是需要你打造供应链，你的产品是最便宜的，你在某个品类里是最专业的，才能赚到钱。
我也做了很多项目，每个项目开始利润都很好，但你挡不住竞争者，很快就微利甚至是没有利润。未来很多生意都会这样，很多小生意最后的门槛就是店老板的勤劳，牺牲休息时间，让竞争者觉得吃不了这个苦。
所以很多早餐店，小餐馆，早上四五点钟就开始工作，一直工作到中午，都是很繁琐的事情。很多人看到觉得利润不错，但一看到辛苦程度，就不愿意去做这样的生意。传统的小生意大多是靠店老板的勤奋及几十年的坚持，积累了很多老客户，一直维持。因为是靠辛苦靠老客，这种很多生意无法复制，无法扩大。你自己经营的店赚钱，但你开的分店没有足够好的伙计或者打工的没有你用心，生意盈利困难，无法复制。
投资都是投资的实体企业，原理也是一样。上市企业由于有品牌、资金、团队好的生意模式，已经和普通的生意有天壤之别的核心竞争力，从而创造的利润不一样。但我们还是看到不同的企业有不同的利润，核心还是来自行业选择!
我拿几个行业来举例，一个是零售业，比较典型的是永辉、家家悦、红旗连锁。由于住在成都，对红旗连锁也情有独钟。成都市区大概有两万家零售店，其中便利连锁有多家。其中红旗多家一家独大，以前收购了竞争对手互惠。
红旗连锁在成都零售业神一般存在，供应商一只条码2万多，而且按年收费，二三线产品实销实结，账款三四个月才能结下来。全国除了上海、深圳就算成都的便利连锁比较发达了。北方的便利店比较少，包括北京，你很难得看到一个零售店。北方更像美国的零售业，地广人稀，商超比较发达，所以美国是沃尔玛这种大型连锁。
成都的人口密度大，便利连锁更容易形成配送、品牌的壁垒。这个更像日本，人口密度大，便利连锁发达，所以孕育出这种大型的便利连锁店。红旗连锁的零售价比普通的夫妻店价格要贵这么一点，但是方便，我基本也会在楼下的红旗购买东西，即便是小区的零售店便宜点，因为会多走这么几百米。
我可以预测红旗连锁在未来三五年会一直存在，因为暂时我想不出有什么渠道可以替代他。你会说社区团购，但社区团购主要是量贩装。比如烟草、饮料这种专卖熟悉和即时消费的东西便利店还是很大的优势。
红旗连锁也是我的标的，在6元左右我也买入过，最后还是微亏清仓了，现在最低也到了4.99。当时的买入逻辑是红旗连锁最近两年利润成长不错，被低估，只要估值修复大概有50%以上盈利空间。即便是现在社区团购对红旗的冲击也不是致命的，我清仓的原因是行业命相。零售连锁是个辛苦不赚钱的行业，随着电商、社区团购新模式，它要形成自己新的护城河也是非常难的。
如果回到理性的数据上，ROE、毛利率、净利率、费用情况是最好分析行业命相的指标。红旗连锁上市以来年化6.96%，收益率是非常低的，最近三年-2.9%，今年更是亏损50%以上。现在扣非PE已经达到历史最低15.35，但我还是觉得没什么投资价值。
净资产收益率中位数11.14%，最近几年恢复到15.52%，看似勉强。但是毛利率中位数27%左右，最近两年达到了29.45%。大概看到通过增加很多待缴费项目，甚至加入生鲜、卤菜等项目来努力提高毛利率。红旗连锁在条码费上是非常强势的，是每年收费，这个收入也是不小一笔收入。
29.45%的毛利已经很低了，但是红旗的销售费用高达22.37%，加上财务和管理费用，三费达到了24%左右。最后企业的净利润在5.57%，还是在最近几年毛利率大幅度提升的情况下。前几年的净利润在2%左右。
最后看到红旗的员工数是人，人均薪酬6.73万，薪酬不算高，但总计也是个不小的数目。在加上管理好这个人，我了解到的红旗营业员平时也是合作良好，态度不错，真的佩服曹嬢嬢，能把这么多人管理的这么好。
但无论如何2-5%的净利润真的是刀片上的生意，再加上管理好这一万多人，也是个庞大的工程。不能否定红旗是个优秀的企业，未来10年也可能会扩张更多的店子，但这真是个毛利低，需要极大管理能力的生意，稍微不注意就不容易盈利。
再加上社区团购、电商分流，价格竞争，企业的毛利率还会受到影响。你到一个超市购买产品最核心的还是价格，零售或者商超为了便宜，就要缩短渠道。上游要和厂家甚至是建立生产基地，为了更快配送建立物流中心等等，这些都是重资产的投入。
投资中要尽量避免这种低毛利，而且维护其便宜的护城河需要不断投资供应链，也可能是一个长期的生意，但的确不是一个最好的商业模式。最近我们也看到永辉生意也不错，就是股价跌得厉害，行业还是很关键。
还好我们A股有很多标的供选择，低毛利高费用的行业要坚决避免，这种企业要求企业管理能力极强，企业的毛利控制、费用管理稍不注意，就有可能亏损。同时要维护其核心竞争，要在上下游不断的进行投资，不会留存更多的现金。今天就先谈零售吧，后面我们再把热门的行业逐一梳理！
读书有财财叔您的肯定是对我最大的鼓励!
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