内容提要：担保证券的地位——如果一家公司担保了利息、股息或本金的支付，那么未能履行这种义务将招致财务清算。对担保公司的要求权与该公司无担保债务要求权的级别是平等的，因此被担保证券在品质等级上应该和担保人所发行的信用债券持平，并且高于其所发行的优先股的等级。一种担保证券也可能凭借自己的与担保无关的品质和赢利能力而达到投资等级，在这种情况下，担保的存在强化了它的安全性，但是即使担保公司本身处境艰难，这种担保证券也不会因此而受影响。
担保证券！
担保证券并不拥有任何特殊的投资品质。缺乏经验的投资者可能顾名思义地认为“担保”二字包含着强化了的安全保证的意义，但是毋庸多言，担保的价值完全取决于担保人的财产状况。如果担保人一无所有，那么，担保本身也一文不值。和金融界初入道者的态度形成鲜明对比的是，华尔街人士有低估担保价值的倾向，这从担保证券的价格常常低于担保人所发行的信用债券甚至优先股这个现象中可见一斑。金融老手对担保的缺乏信任可以追根溯源到年发生的卡纳哈和霍金煤与焦炭公司事件。当时，提供担保的铁道公司声称，年签署的担保协议超出了公司的权限范围，因此无效，企图以此逃避责任。这种企图虽然以俄亥俄州法院和联邦法院的反托拉斯诉讼案结果为籍口，但最后仍以失败而告终。尽管如此，该事件还是为所有担保的价值蒙上了阴影，直至20年以后该阴影仍为散尽。实际上，有偿付能力的公司很少能够通过法律手段逃避其担保责任。
担保证券的地位——如果一家公司担保了利息、股息或本金的支付，那么未能履行这种义务将招致财务清算。对担保公司的要求权与该公司无担保债务要求权的级别是平等的，因此被担保证券在品质等级上应该和担保人所发行的信用债券持平，并且高于其所发行的优先股的等级。一种担保证券也可能凭借自己的与担保无关的品质和赢利能力而达到投资等级，在这种情况下，担保的存在强化了它的安全性，但是即使担保公司本身处境艰难，这种担保证券也不会因此而受影响。
例：布鲁克林联盟高架铁路公司利息率5%的债券，由布鲁克林高架铁路公司担保。后者于年进入财务清算，但该债券在布鲁克林高速运输系统中的优先地位，使其安全无恙地度过了担保公司的重组期。与此类似，美国酒精公司的优先股股息由美国蒸馏公司担保，后者后来逼迫破产。但是工业酒精公司自己的收益就足以轻松地履行股息发放的义务，并在一段时期之后以美元的价格购回了优先股。
就担保公司而言，受到完全担保的普通股票或优先股票的地位和债券一样。但如果这种担保被证明毫无价值，那么它们自然又恢复了股票本身的性质——通常情况下是一些品质不高的证券，但也可能品质很高，就像我们前面所提到的美国工业酒精公司的优先股。由另一家公司担保的收入债券的情况与此类似（例如，芝加哥—密尔沃基—圣保罗和太平洋铁路公司担保）。
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