年上半年，永辉超市交出上市11年来最低谷考卷。
上市近11年的永辉超市，大抵也没想到，多年踌躇满志的布局线下投资并购，如今却在新零售的路上被绊倒。而这，对年各耗资40余亿投资永辉超市的京东与腾讯而言，也是其互联网+的探索失败学费。
财报放大镜梳理了永辉超市10余年的发展轨迹，希望其战略布局能给其他企业以参考。
上市前四年—供应链交叉持股试水O2O，为引进京（东）腾（讯）铺垫
上市前四年，永辉超市致力于做加法，通过投资并购，强化上下游产业链协同一体化，后七年尤其是年之后开始做减法，并通过引进京（东）腾（讯）两大互联网大咖，致力于科技转型，同时出售股份谋划实控人离场。年入职半年的李松峰，关键时刻被紧急任命为CEO，其能否将科技永辉转型力挽狂澜，尚存在较大变数。
上市第一年：万元收两家店铺，生鲜毛利率13.18%
年11月，上市近1年的永辉超市，万元收购北京易买特商业有限公司，按永辉模式对门店进行改造。
这是永辉超市上市以来的首次试水并购线下门店。
同年12月9日，永辉超市投资万元收购对张家口市家家福超市的经营权。
当年，永辉超市生鲜及加工78.56亿元，毛利率13.18%，占比营业收入45.89%。
年9月19日，永辉超市发布公告称，以通过招拍挂方式依法取得项目用地土地使用权为前提，在沈阳筹划“永辉东北交易物流中心、于洪永辉城市生活广场及辽宁总部经济大楼”项目，项目总投资计划约23亿，5年建设完成，计划用地约亩。
该投资23亿元的物流及总部经济大楼，之后并未在年报中体现，财报放大镜推测，项目大概率不了了之。
上市第二年：首次提出科技永辉目标，涉水零售产业上市公司投资
年，永辉超市开启零售产业链的上市公司投资，耗资2,万元持有万股人人乐股票，当期投资收益-1,万元，当年投资收益率-64.94%。
二级市场股价波动，短期投资收益波动实属正常，加上永辉超市整体投资额不高，对当期盈利影响相对较小。
年，上市2年的人人乐，营业收入.13亿元，同比增幅6.79%，实现净利润-8,.48万元，同比下滑.90%，为上市后首度亏损。
财报放大镜查询人人乐业绩报告发现，年，人人乐已出现增收不增利，当期实现营业收入.92亿元，同比增幅20.43%，净利润1.69亿元，同比首次大幅下滑28.52%。年一季度实现1,.06万元微利，同比下滑幅度高达77.69%，之后的半年报、三季报乃至年报，盈利能力均持续下滑。
此背景下投资人人乐，永辉超市或许希望于自身生鲜特色嫁接于后者。但人人乐一路下滑的盈利能力，永辉超市陆续在年、年出让所持股票。
年，科技永辉作为目标被首次提出。以“竞合”理念、生鲜差异化经营策略与国际卖场比邻而居、寻求合作、共享市场，努力实现“绿色永辉”、“科技永辉”目标。
当年，永辉超市实现营业收入.84亿元，同比增幅39.21%，实现净利润50.21亿元，同比增幅仅7.54%，期间销售费用、管理费用及财务费用的同比增幅远高于营业收入增幅，导致当期盈利能力的急速下滑。
年—年永辉超市营业收入、销售费用、管理费用及财务费用同比增幅情况如下表所示：
年—年，永辉超市不吝于分红，累计分红6元/10股，分红金额46,万元。实控人张轩松、张轩宁兄弟俩合计获分红17,万元。
上市第三年：牵手浙沪国资，拟将生鲜特色全国规模化
年，永辉超市完成上市后首次定增，引进光明集团作为股东，并与其合资成立借此开启沪浙国资战略合作之路，成立上海上蔬永辉生鲜食品有限公司（以下简称“上蔬永辉”），二级市场入股中百集团持有4.99%股份……
年9月3日，永辉超市完成上市后首次非公开股份发行，募资10.16亿元（财报放大镜上周文章误写为25.53亿元，特此更正）。
其中上海市糖业烟酒（集团）有限公司（以下简称“上海糖业烟酒”）与朗源股份分别认购1.13亿元，张轩松耗资7.90亿元认购7,万股。
上海糖业烟酒，为光明集团全资子公司。
光明集团内部人士年曾对外表示，未来光明集团将与永辉超市在门店经营等方面进行合作，旗下第一食品商店计划拓展，其生鲜区域或考虑交由永辉超市管理。
年7月10日，永辉超市公告称，拟与上海蔬菜（集团）有限公司及战略投资者共同出资1亿元成立合资公司，经营生鲜菜市场自营业务。
根据永辉超市年年报，双方成立上蔬永辉，，其中永辉超市投资2,万元，持股45%，上海蔬菜（集团）持股55%。
其后，永辉超市于年、年分别投资4,万元、6,万元，累计投资额1.3亿元。
年，上海兰韶企业发展合伙企业（有限公司）（以下简称“上海兰韶”）2.4亿元增资上蔬永辉，投后估值8.40亿元，永辉超市持股比例稀释至32.14%。
天眼查显示，穿透后上海永辉股东架构如下：
实际上，上海上蔬农副产品有限公司（以下简称“上海上蔬”）执行合伙人为摩根士丹利，股东均不可小觑，上海国资委、杭州人民政府、杭州国资委、浙江省财政厅、国开行、光明食品（集团）、全国社保基金、万事利、和晶科技前股东张晨阳、中投保等。
上海兰韶穿透后股东分别为：蒋喜文86.76%，其余四名自然人合计持有13.24%。
穿透后，蒋喜文持有上蔬永辉24.73%股份。
天眼查显示，蒋喜文，年12月投资东和昌控股有限公司（以下简称“东和昌控股”），同时担任东和昌控股全资子公司—东和昌集团有限公司董事，年2月退出东和昌控股；此人也是上海佑译信息科技有限公司股东，持股比例5.07%，搜狐张朝阳与李薇、搜狐前高级副总裁王小川、腾讯、鼎晖、老板集团（老板电器008控股股东）皆为该公司股东。
年12月9日，上蔬永辉
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