点拾投资朱昂（）导读：最近非常有幸邀请到了好朋友，中庚基金的首席投资官丘栋荣，和我做了一场关于《证券分析》的读书会。在活动现场，丘总做了一个主题发言：回归“原教旨主义”价值投资。在丘总的发言中，他提到了几点：1）今天大家耳熟能详的价值投资，并非格雷厄姆书中写到的低估值策略，而是更接近费雪的成长股投资策略；2）投资要看重实质而非表象，无论是收益率、现金流、投资行为，都要看重实质，看重事实和背后的逻辑；3）过去几年全球低估值策略其实表现是不好的，背后和时代背景有关，然而这个时代可能要结束了；4）低估值策略为什么长期那么有效，正是因为这个策略会在某些阶段无效；5）我们过去所处的经济高速增长和利率下行的环境，其实是历史上极其罕见的，不要过于相信过去30年的历史经验；6）不要太相信确定性，要相信不确定性投资和投机的区别我大学是学习化工专业的，一个偶然的机会在图书馆看到这本《证券分析》。当时我以工具书的模式去看这本书，给我的震撼很大，对我今后职业发展都产生了巨大的影响。从内容本身出发，为什么一本书发行了80年后，依然有出版社愿意去出版发行，那么多人愿意去看这本书，这在投资界是很罕见的。因为投资界是一种进化的系统，意味着很难有一个简单的系统长期有效。进化系统，会让一种简单策略的超额收益，很快消亡。这本书代表的底层价值观和思想，始终是有效，值得去学习的。这本书最重要的三个概念：第一，投资和投机的关系。这本书一直在引导我们要做投资，而不要投机。什么叫投资？第一个要求，对这个资产进行深入、审慎的专业分析。其次要确保研究的可靠性，这个保证要求是很高的。以及我的本金和预期回报是能够保护的。符合三个条件，才是投资。除此之外的行为，都是投机行为。为什么价值投资看似简单，做起来难呢？其实投资本身对于技术要求是很高的。这本书有大量详实的案例，都是真实的案例。虽然这些案例是80年前，但我仍然觉得这些案例非常有价值。第一层面，最起码我们能够知道那个时代，那个公司是怎么回事。代表商业发展的历史。知道竟然还有大萧条这个历史，经济高速发展后会出现下滑。第二，对于我们技术提炼是有帮助。案例告诉我们的是，事后的原理，逻辑和思路。第三，保守的价值投资背后遵循的原则、方法和价值观。第二是内在价值的定义，对我个人影响比较大。我们的投资策略叫“原教旨主义的价值投资”。我们一定要
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