——条姐的话
耶鲁大学捐赠基金的投资模式
耶鲁基金会的长期投资回报十分强劲，过去十年来每年平均年化回报10.9%（相当于股市的长期平均年化回报），远高于大学学院基金会的十年平均年化回报7.4%；同时耶鲁基金会的投资又很稳健，投资波动性远低于股市。
年最新公布的报告显示，耶鲁捐赠基金把资产配置分为八大类，传统的股票和债券只占了21.5%，另类资产则占了78.5%。并且基金从年至今，在不同资产上的配置比例发生了变化，史文森逐年降低了在股票和债券上的配置比重，加大了在另类投资上的比重。
来源：耶鲁基金会报告PressRelease.
“耶鲁模式”的长期投资业绩来源于史文森开创的独特的投资理念。原理就来自于马科维茨的资产配置理论强调的多元化分散配置。史文森掌握了资产配置的精髓：尽可能找到投资收益相关性低的各类资产，另类资产恰恰具备和传统股票债券的收益相关性低的特点。
另外，股票、债券的价格走势和宏观经济高度相关，而另类资产里的对冲基金，私募股权，商品里的自然资源，不仅和宏观经济的相关性低，收益彼此之间也没有什么相关性。
股市的长期收益自然是上佳的，然而波动性也很大。尤其近年来，由于国债利率偏低，债券对于未来股市崩溃时的保护作用也减弱了。当股市大跌时，私募投资往往较为风平浪静，能够更好的保护资金。
长期来看，私募资产的投资收益超过在公开市场上交易的股票的投资收益。
当资产配置中包括私募资产时，在经过风险调整的基础上，整体的收益提高不少。研究数据表明，在一定风险程度上，资产配置中包括私募资产时，整体投资收益相应提高；而在一定的收益水平上，当资产配置包括私募资产时，投资的整体风险降低了。
高净值投资者借鉴耶鲁模式
大学捐赠基金的配置理念并不仅限于机构，对于资金充裕、对流动性要求不高的高净值家庭来说，也是同样可以效仿的。
大部分的个人投资者热衷于投资股票和债券，而不是另类资产的原因在于：
第一，对冲基金，私募股权，风险投资的门槛很高，初始投资金额很大；
第二，私募股权和风险投资的投资期加退出期往往长达10年，流动性很差，从而形成对大部分个人投资者的巨大障碍；
第三，另类资产往往信息高度不透明，资产性质复杂，对于个人来说，做尽职调查的难度大，个人投资者主要缺乏的是投资信息和基金筛选的能力。
对于个人投资者来说，要完全照搬耶鲁基金会的做法，将大部分资产放入另类投资也是不切实际的。毕竟另类资产流动性差，对于大部分人来说也还比较陌生。
然而耶鲁基金会的投资理念绝对值得我们借鉴和效仿。资金充裕的高净值家庭可以考虑把整体投资组合中的5-15%配置给另类投资，通过结合个人自身的情况，组建适合个人的资产配置，可以达到分散投资降低风险的目的，获得良好的长期收益。
合理规划流动性
个人投资者配置私募资产，必须首先考虑自身对流动性的要求。如果我们把资产按照需求的时间长度分三类：
近期的资金需求中长期的资金需求
传承资产
近期的资金需求
未来2-3年内需要的资金。一般要考虑3年内的生活费用、3年内的大额支出、应急资金等等。这部分资产应该配置到流动性强的投资，组建一个完全具备流动性的投资组合，在收益和风险之间达到平衡。这部分资产不适合配置私募投资。
中长期的资金需求
3年后开始到这辈子养老所需要的资金。理财规划师通常会用软件来计算退休计划，按照退休后的计划生活费用，和预期投资收益，算出来大约需要多少资产可以保证养老无忧。这部分资产在未来数十年中慢慢消耗，可以配置一部分资产到私募投资。
传承给子女后代的资产
自己用不完的钱，预备传承给子女后代的，或者打算在身故后捐赠给慈善机构的，通常投资时间期限更长，对流动性的要求更低，可以增加一些私募投资的配置。
流动性较差的私募投资，可以在中长期资产和传承资产这两大类中适度配置，为资产带来潜在更高的收益，并且分散风险。
如果投资者尚年轻，仍在工作，可能在十年甚至几十年后才会动用中长期资产，从而提供足够长的时间期限。在这种情况下，投资者处于积累阶段，可以考虑略多分配一些资产到私募投资，比如10-15%。
如果投资者处于消耗阶段，平时从投资资产中提取现金作为生活开销，那么可以略少分配一些，比如5-10%。
甄别、选择和配置私募投资
面对高门槛和资产复杂的挑战，如何甄别选择和配置私募投资，也是一门学问。
私募投资，尤其是私募房贷项目，爆雷的事情近几年并不少。因此在选择这类投资时，风险管理尤为重要。
投资股票的风险管理重要原则之一，就是多元化投资，分散风险。私募投资也是一样，通过多元化投资以降低风险。
有些投资者不了解项目的具体情况和其中所包含的风险，就盲目把大部分积蓄都投进了一个投资项目里，结果遇到私募房贷项目爆雷，追悔莫及但为时已晚。
深入研究、透彻理解之后，做多元化配置，是确保获得良好的长期收益、控制好风险的必须的投资准则。
私募投资是一个大类，包括了私募股权、房地产、私募债权、基建项目等等。投资者最好尽可能把资金分布到不同类别、各个不同项目，达到多元化组合，避免过度集中在某一类投资。
对于个人来说，对投资项目做研究还是颇有挑战的。即使做好了透彻的研究，由于私募基金通常最低投资金额至少一百万，要根据流动性需求在整体资产中做好合适的配置额度，同时又达到多元化投资，还是颇有难度的。
要解决这些问题，可以考虑运用私募基金组合。私募基金组合(Fundoffunds)通常由专业团队管理，经过深入研究，选择几支不同的私募基金。组合好的基金，常常涵盖了不同资产类别，跨越几十个不同项目资产。投资者可以配置不多的资金，就达到多元化分散投资的效果。
长期耕耘，专业尽责的机构具备专业知识和经验，运用详尽的研究流程，对基金做全方位的调研后做出投资的决策。投资团队还会根据对于未来市场的走向的判断，对组合里的基金做出相应的调整，才能够帮助投资者配置优秀的另类资产。
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特许投资经理(CIM)
工商管理硕士(MBA)
注册资产管理经理(RegisteredPortfolioManager)
Vianne从事金融行业16年，其中11年为大型机构管理投资，曾服务过的客户包括加拿大最大的养老金、大学基金会、医院基金会、保险公司。目前任职于Cidel（高端私人银行/信托公司），专注于为高净值个人客户管理投资，以及提供信托管理和财富传承规划。
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