近年来，我国居民财富增长迅速，金融资产配置比例明显提升。年中国GDP达.6万亿，人均GDP连续两年超过1万美元，人均可支配收入快速增长，中国家庭资产配置中，个人持有的金融资产不断提升。
据麦肯锡数据显示，年我国个人金融资产已达万亿元，-年录得12%增速，预计年将达到万亿元。对标世界发达经济体，我国居民金融资产配置占比仅为20.4%（），与美国的71%相比明显偏低，我国未来财富管理市场发展前景巨大。
（来源：麦肯锡、信达证券研发中心）
在居民财富不断增长的背景下，并叠加年的权益投资浪潮，券商财富管理业务在过去一年的迎来大发展。全行业代销金融产品净收入达到.38亿元，较年增长.76%，证券投顾业务、基金投顾业务均取得突破性进展。
这一年，各大券商加强了对产品研究、投顾团队建设、金融科技等环节的投入，以衔接客户资产配置需求。那么，在这个过程中的关键执行者——一线营业部投资顾问从“销售型”投顾转为“财富管理型”投顾，表现如何？
作为国内投顾能力比拼的竞技场——新财富主办，朝阳永续协办的最佳投顾评选活动，在年第三届新财富最佳投顾评选中共有94家券商、28家证券咨询公司的人参评，覆盖国内近9成的券商机构，行业内过半的从业投顾参评。其中，为期6个月的“投资管理能力评价”阶段（6月1日-11月30日）共位投顾参与“股票交易类”考察，位参与“公募基金配置类”考察，位参与“私募基金配置类”考察。
今日，朝阳永续正式发布《年券商投顾白皮书》，从这些参评投顾的表现中，可侧面看出整个投顾行业的现状及专业能力。
01
投顾行业呈券商和地域集中化趋势
1.投顾从业人数逐年攀升，增至6.3万自年实行佣金费率浮动制以来，证券行业佣金率下滑，同业竞争加剧，使券商传统证券经纪业务收入占比不断下滑，促使券商开始寻求业务转型。年以来，券商们开始发力财富管理业务，广发证券、华泰证券、中信证券、银河证券、兴业证券、中原证券等多家券商将经纪业务部改名或新设立了财富管理总部。
这点从数据上可以得到印证。从年起，经纪从业人数逐年攀升，于年达到峰值9万，彼时投顾人数4.2万人，尚不足前者二分之一。年起，经纪人数量高位掉头直下，三年锐减逾2万人。
与经纪人员缩水相对应的是投顾人数的大幅扩容。年底，券商投顾人数约4千人，到了年5月，投顾人数达到6.3万人，增幅达15.75倍，且这一增长趋势有望延续。未来随着基金投顾试点开闸，在财富管理大发展的浪潮下，投资顾问的职业发展空间或将大大拓宽。
2.从业5年是投顾职业生涯分水岭新生力量在不断涌入，也有从业人员在不断的退出，从业5年是投顾职业生涯的一个重要分水岭。
数据显示，80%参评投顾从业年限皆在5年以上，且多数分布在5-10年。从业经验达到5年即在年就入行了，这一年上证综指创下的高点后，在年最低探至点，此后几年一直在-点上下震荡。
遭遇极端的结构市场行情，又处在券商行业财富管理转型初期，许多年轻的投顾们因业绩考核等等限制慢慢黯然离场，而挺过5年的投资顾问在自己服务客户等方面，多数有自己的心得和见解。
3.17家券商投顾人数超千人，多数全员参评据证监会数据，目前投顾人数超千人的券商已达17家，其中广发证券、国泰君安证券、中信证券、中信建投证券、中国银河证券投顾人数突破人。
在第三届评选中，参评投顾人数排名前30的券商累计参评人数为人，侧面体现出头部券商对投顾人才培养的重视程度在不断加强。另外，广发证券、中信建投证券、中国银河证券、兴业证券、方正证券参评投顾人数排在前五位，分别达到人、人、人、、人，参评人数均较第二届有所增长。
从参评率看，东海证券、中国银河证券、国海证券、江海证券、广发证券、中信建投证券、湘财证券等7家券商近乎全员出动，参评人数占其投顾人数的比例均在90%以上。据了解，这些投顾阵容强大、参与度高的券商基本上较早的开始了财富管理转型。
4.北上广参评投顾约三成从参评投顾的地域分布来看，人数超过的有广东、上海、浙江、北京、福建、湖北、湖南。其中来自广东、上海、北京三地的参评投顾分别为人、人、人，合计占比约30%，较上年提升9%左右。
总体上看，除贵州、青海、西藏外，其他地区的参评投顾人数较往届评选均有增加，可见各地券商对投顾技能的提升和训练开始重视起来。
02
投顾专业能力呈精英化趋势
1.TOP投顾收益表现远超全行业在股票组的考评中，约70%的投顾收益为正，平均收益为6.77%，其中54.3%的收益率分布在0%-20%之间。值得一提的是，股票组TOP的投顾，平均收益高达46.35%，大幅跑赢全组投顾的平均收益，且远高于同期的沪深指数（24.9%）和中证指数（13.49%）。
在公募组的考评中，近9成投顾在参评期间收益为正，平均收益为11.68%，其中38.4%投顾收益分布在10%-20%。并且，公募组TOP的投顾平均收益为30.11%，远远跑赢公募基金股票型平均收益（23.85%）。
在私募组的考评中，参评投顾的平均收益为13.22%，本组TOP的投顾平均收益为31.78%，未跑赢全市场私募基金的平均收益（37.85%）。
总体来看，三大组中TOP投顾表现多优于投顾行业平均水平，甚至不输于专业的投资经理。据统计，这批优秀投顾中的佼佼者——91位本届评选活动的“最佳投顾”，服务客户资产规模合计最高的超百亿元，最低为万元。如果剔除不直接服务客户的投顾，81名投顾平均服务客户人，同比提升68.67%，累计服务客户人，这些客户资产合计约亿元，同比提升41.64%。
由此可见，不管行业自发还是监管要求，投资顾问正在呈现出精英化趋势。受长年的业务偏重和考核机制的影响，国内券商拥有了一些能力比较强的营业部和投顾个人，让多数的客户资源流向了这少部分的投顾，尤其是那些营销、服务能力更强的投顾，很多时候因为明星效应，更大范围地提高了客户服务半径。
2.持有时间相对灵活统计股票组参评投顾们加仓股票的平均持有时间，过半的投顾分布在10-30天的投顾。与股票不同的是，约8成投顾的公募基金持有时间超过天，其中-天的最多。
实际上，这也与投顾日常的业务场景有一定的关系。国内最早的投顾业务始于年，到了年发布的《证券投资顾问业务暂行规定》明确规定投资顾问业务不允许代替客户执行账户投资或交易管理。之后在长达近十年的时间里，投资顾问承担的更多是经纪人的职责。直到年10月，这个状况才有所改变，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，启动公募基金投顾业务试点。
目前，已有18家机构获得了公募基金投顾资格，未来公募基金投顾资格开闸是大势所趋。在这种背景下，投顾对股票交易更为得心应手，也已初具基金组合配置的框架思路了。
3.选股偏爱成长股对参评投顾所构建的股票组合净值进行回归计算发现，发现其所持有股票、公募基金组合（相对于沪深）行业超额收益主要是消费和周期上游，负向贡献行业主要来大金融和消费；风格超额收益来自于中盘成长、小盘价值，负向贡献风格主要来自于小盘成长和中盘成长。
说明：数据指标根据投顾收益率在岭回归模型中对于各行业（风格）的市场暴露列向量整合计算得出。超额正向收益来源为整合后的数据指标最大值所在行业（风格），负向贡献为数据指标最小值所在行业（风格）。
回顾年的市场行情，30个申万一级行业中，有24个行业均实现股价上涨。其中食品饮料行业涨幅突破69.46%，国防军工、电气设备、医药生物、农林牧渔，分别上涨62.18%、44.24%、34.85%、34.07%，跻身年涨幅最高的前五大行业，反之金融股的表现垫底。可见多数投顾把握住市场主题的轮动趋势，摘得一定的超额收益。
在正负向行业风格贡献里都有中盘成长，占比还不少。一方面，中盘成长的公司体量在全市场上占比较大，另一方面也说明，投顾们在这些股性、弹性较好的公司偏好上有共识，但在选股上各有差异。
说明：朝阳永续根据通用的TM模型，综合考虑选股能力alpha以及对应可信度，计算得出总评分。评分越高，能力越强。
从朝阳永续股票组入围复赛选手的选股能力分析来看，约9成的投顾选股能力的分值在4分以下。
4.坚定看多，保持高仓位运作查看股票组平均仓位与沪深指数的走势对比发现，在为期6个月的评选期，投顾们基本维持着高仓位运作，尤其是去年9月沪深回撤较深时，参评投顾的仓位调整幅度并不明显。
可见，投顾们对市场行情有自己清醒的认知，在市场波动时也只是调仓并没有降低仓位。对票组入围复赛的投顾选手的择时能力分析，主要集中在3.0-5.0分值，整体都具备一定的择时能力。
说明：朝阳永续根据通用的TM模型，综合考虑择时能力beta以及对应可信度，计算得出总评分。评分越高，能力越强。
03
扬帆风起，券商基金投顾业务试点观察
自年10月国内启动公募基金投顾业务试点以来，已有18家机构获得了公募基金投顾资格，其中有7家券商，分别是银河证券、中金公司、中信建投证券、国泰君安证券、申万宏源证券、华泰证券、国联证券。
据了解，这些试点投顾机构以线上投顾模式为主，包括提供线上基金组合方案以及智能投顾两个模式，其中多数试点券商采用的是纯智能投顾模式，即智能投顾根据客户的风险偏好等匹配投资方案。
“买方模式”下机构收入来源是投顾费用而非销量，与其他机构的竞争目标变为将客户资产的保值。因此，在“买方模式下”，基金投顾的目标和客户是高度一致的，从而更有动力降低交易成本和持有成本，以便更好地实现资产增值的目标。
这些基金投顾试点券商的参评投顾的基金配置水平如何？从数据来看，中国银河表现最好，皆有13.5%的投顾进入到了股票组TOP、公募组TOP，另外，中信建投有9.31%的投顾进入到股票组TOP。
从年报数据上来看，这些券商的买方投顾试点已初见成效。从年报数据来看，代销收入已经成为他们的一大亮点，比如中金公司年金融产品代销收入达7.76，中信建投的这一数据也超过了5亿元。
这些证券公司凭借多年来为机构和个人进行资产管理，积累了较强的资产配置能力、完备的研究体系与资深的投研团队，投资能力和产品管理能力经历过市场考验。
同时，又常年为高净值客群提供一对一服务，投顾服务经验较为丰富，也有众多的线下网点以及成熟的理财顾问团队，为券商发展线下投顾占得先机。
而且，券商的客户中高净值用户多，偏爱权益类投资的用户也多，意味着券商面向的客户风险承受能力相对较强，投顾产品设计过程中也可有更多的灵活性和创新性，未来会如何发展蝶变，我们一起拭目以待。
04结语
年，是财富管理的名副其实的超级大年，受全球经济低迷、宽松浪潮开启等因素的影响，居民资金在跑步进场。一个全新的财富管理大时代已然开启，未来十年，财富管理将成为各大券商的战略必争之地。
随着居民资产配置向权益资产的逐渐倾斜，对服务机构的各方面能力也自然将提出更高要求，买方投顾转型升级已是大势所趋。对于从事一线服务的券商投顾来说，这是一次全新锐变，提升专业能力，守正突破，定将打开崭新的职业空间。
新一届评选活动报名投顾已逾人，创出历届报名人数的新高，机构和投顾们的热情势不可挡！6月1日，本届投顾评选正式开跑，如果对评选规则、评选系统、评选流程还有任何的疑问，可在朝阳永续Go-Goal金融终端回看《第四届新财富最佳投资顾问评选参评秘籍发布会》。
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